人工智能究竟是一场第四次工业革命，还是一个超级泡沫？答案取决于你听的是华尔街哪位预言家的高论。它或将开启一个超级生产力周期，或将引发崩盘——亦或是两者兼而有之。它将攻克疾病与贫困，除非它先降低了大规模毁灭的门槛。这一切……有时实在令人疲惫不堪。

以下八只颇具前景的股票，幸运地与AI关联甚微。每家公司都有望在本十年末实现盈利翻倍；估值合理，为股价随盈利增长留下空间；财务实力雄厚，即便经济未能高歌猛进，也能屹立不倒。

这里不会谈论神经形态计算或控制论融合。不会有范式转移——但某些游轮将乘风破浪。我们将忽略奇点，但会略略提及捏捏玩具。没有事件视界，我们有的是一场盛大的电子游戏发布。

我们不敢保证这份名单100%与AI绝缘。我们即将提到的一家券商，无疑从投机者炒作Direxion每日做多人工智能与大数据的2倍ETF及其他证券化浮沫中获益。两家制药公司，与几乎所有同行一样，利用机器学习寻找值得测试的新疗法。甚至连一家瓦楞纸箱公司都有关于AI驱动效率的说辞，而一家折扣健身连锁店，若你坚持，也会为你推介AI教练。但就投资主题而言，我们这份名单对AI的敞口仅为7.7%。这是某款热门聊天机器人告诉我们的，这个数字看上去确实大致不差。

为找到这些股票，我们筛选了整个美国市场，几乎未考虑公司规模、行业或风格——例如成长与价值之别。坦率地说，我们很难分清一只便宜的成长股和一只成长型的便宜股，风格型基金恐怕也一样，从它们持仓的重叠程度便可见一斑。

请勿将这份对AI的暂别解读为含蓄的末日预言。我们持乐观态度。也请不要将这些股票视为任何形式的理想投资组合。相反，可将它们视为一份供考量的个股候选清单——若你感觉自己的投资组合已过度深入矩阵之中。

**皇家加勒比邮轮**

十年期的皇家加勒比邮轮投资者已获得352%的回报，跑赢标普500指数34个百分点。想想看。2020年3月新冠疫情来袭时，皇家加勒比在全球停运长达15个月。将全部船队重新投入运营又花了一年时间。因在海外注册且员工遍布全球，该公司无法获得美国政府援助，只能发行高息债券并增发新股以求生存。而结果却是跑赢大盘。

今年，行业忧虑四起。加勒比地区的新船会否造成供应过剩？中东战争推高了船用燃料成本。它是否也会削弱欧洲人的出游热情？监管障碍又是否会将该司盈利丰厚的私人岛屿模式下一支柱——墨西哥“完美之日”的开业时间从明年年底推迟至2028年？我们最合理的猜测是：供应看上去可控，北美与加勒比的强劲需求可抵消欧洲的任何疲软，而墨西哥岛屿项目将面临延期。

皇家加勒比股价今年已回落7%，但盈利预期与年初基本持平，暗示14%的增长。未来两年的预测亦呈现类似增幅，表明该公司到2030年极有可能将去年的盈利翻倍。

**拜玛林制药**

有些制药股是对单一在研疗法的孤注一掷。另一些则依附于现金流充裕但增长乏力的成熟公司。拜玛林制药则居于两者之间。其治疗软骨发育不全（侏儒症最常见的成因）的药物Voxzogo，在儿童生长板未闭合期间每日注射给药。它能改善身体比例，减少骨骼并发症，并将成年身高从，比方说，仅略高于四英尺提升到接近五英尺。Voxzogo今年的销售额将突破10亿美元。若拜玛林能将该疗法的适应症拓展至一种名为软骨发育不良的相关疾病，并覆盖更年幼的患者，同时抵御新的竞争，其销售峰值最终可达20亿美元。

竞争对手Ascendis Pharma推出了一款针对软骨发育不全的每周注射新药。拜玛林提起专利侵权诉讼，双方近期达成和解，条款规定在拜玛林开发自身下一代疗法的同时，向其支付相对较高的特许权使用费。与此同时，拜玛林今年以48亿美元收购Amicus Therapeutics，从而获得两种分别针对法布里病和庞贝病的基因疗法，每种疗法的年销售潜力均超过10亿美元。该交易带来的成本削减应能增厚现金流。若拜玛林取得成功，到本十年末，它将不再像是一家只靠一款重磅药物的药企，而更像是一家盈利水平大幅提升的多元化罕见病专科公司。

**礼来**

若想降低55岁及以上超重美国人的医疗支出，不妨选择Zepbound，这款最畅销的减肥注射剂。这是近期发表在《糖尿病、肥胖与代谢》期刊上的一项研究的结论，而该研究由，你大概猜到了，销售Zepbound的礼来公司资助。这无疑是冲着美国国会去的。法律禁止联邦医疗保险（Medicare）覆盖单纯用于减肥的药物。但像Zepbound这样的GLP-1类药物已被证明有助于治疗糖尿病、睡眠呼吸暂停、心脏和肾脏疾病，且正在研究其对药物和酒精成瘾、类风湿关节炎以及更多病症的疗效。

联邦医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）已设立一项临时计划，帮助老年人负担这些药物。现在，国会必须决定是否制定一项永久性方案。

这项由礼来资助的研究发现，服用Zepbound 12个月的患者，其住院次数和急诊就诊次数均少于未服用者，平均每月可减少607美元的医疗支出。这还不包括Zepbound本身的费用——在过渡计划下为每月195美元。无论该研究存在何种利益冲突，这都是一个极具说服力的论点，而GLP-1类药物的私人保险覆盖率和患者使用率正迅速攀升。礼来正在开发下一代GLP-1药物，包括一款新推出的口服药片以及正处于试验阶段的注射剂，有望促进更多脂肪减少，并可能保留肌肉。它正将部分收益投资于GLP-1以外的领域，向肿瘤学、神经科学和免疫学多元化布局。所有这一切汇聚在一起，解释了为何去年略低于100亿美元的自由现金流，到2030年有望突破500亿美元。

**Five Below**

在Five Below这家公司的问题上，华尔街一直难以分辨实质与噱头。这家连锁店向带着苦苦哀求的孩子的父母销售低成本冲动消费品。截至明年1月的本财年，预计盈利将因同店销售额近12%的增长而跃升53%。全年预期一直在上调。然而就在今年7月，该股仍落后于美国大盘，给出买入评级的分析师也仅占少数。罪魁祸首是“Squishy Dumplings”——一种用传统蒸笼造型、仿中国包子外观制成的柔软解压玩具，它一夜爆红，并引发了一连串模仿产品的“挤压雪崩”，从Plop Pets到Chubby Buddies不胜枚举。当时的主流看法是：这股风潮终将过去，增长必将崩塌。

且慢。9月2日，Five Below报告同店销售额增长超过14%，管理层表示，捏捏包子仅贡献了低个位数的增长。他们承认存在“光环效应”——冲着捏捏玩具来的顾客也在购买其他商品，并形成复购。你可以称之为一时风尚，或者只是对社交潮流做出的快速反应——这正符合一家自称立志成为“美国最伟大的小玩具店”的公司该有的做派。投资者正逐渐认识到，与长着五官的包子不同，Five Below是有“腿”的。市场共识预计，在面临高基数比较的明年，每股收益增长将放缓至8%，随后一年将回升至14%，而预期正在不断上调。该股目前跑赢大盘，三分之二的分析师给出买入评级。

**Smurfit Westrock**

瓦楞纸包装——或按那些在纸张术语上不拘小节者的说法，纸板箱——并不会让人联想到轻松的利润。但Smurfit Westrock所处的地位，使其有望在四年内，甚至也许三年内实现盈利翻倍，前提是经济稍加配合，再加上并购后大量效率提升的挖掘。

该公司历史可追溯至1938年，彼时英国实业家杰斐逊·斯默菲特收购了都柏林一家箱盒制造商。近几十年来，一系列并购不断为这个名字增添新的后缀。先是与芝加哥一家公司合并后更名Smurfit-Stone，后又由私募股权主导与荷兰一家运营商联手，成为Smurfit Kappa。两年前，该公司与WestRock合并——后者本身就是RockTenn与MeadWestvaco联姻的产物——于是便有了今日的我们。Smurfit素有精益运营之声誉，而WestRock则不然，因此在削减浪费、关闭业绩不佳的工厂、取消或替换不良合同方面的机会相当可观。

与此同时，行业利润率正徘徊在典型的周期底部附近，部分原因是成本上涨速度快于合同重新谈判的速度。这有助于解释为何市场预期Smurfit明年的每股收益将增长超过50%，后年仍可保持14%的健康增幅。

**嘉信理财**