摘要

中国移动将于2026年08月13日盘后披露中期业绩，市场关注分红与资本开支节奏、云网算投入及可能的资产调整动向。

市场预测

根据已收集到的工具数据，当前缺少覆盖本季度的统一一致预测与公司量化指引（financial_forecast字段为空），因此本季度的营收、毛利率、净利润或净利率、调整后每股收益等具体预测及同比信息暂无权威口径可供展示；待公司在2026年08月13日盘后公布中期业绩后，市场预期或将迅速收敛。 公司主营为“电信及信息相关业务”，上一季度该项实现营收2664.78亿，业务结构以连接与信息服务为核心，带动现金流稳健；针对同比情况，工具未提供可核验的数据，无法展示。 从发展前景的既有业务维度看，围绕“电信及信息相关业务”向算力、云与数据中心延展的“算网融合”路径正加速落地，上季度该主干业务营收为2664.78亿，具备规模与客户基础优势；针对同比情况，工具未返回相应口径，暂不展示。

上季度回顾

上一季度中国移动营收2664.78亿，毛利率25.35%，净利率11.01%，归属于母公司股东的净利润293.42亿，调整后每股收益未披露；上述指标的同比数据工具未提供，无法展示同比口径。 经营层面，归母净利润环比增长34.96%，在费用及成本可控基础上，利润弹性有所体现。按主营结构看，“电信及信息相关业务”是营收主体，上季度该业务实现2664.78亿，结构稳固且现金回流能力较强；针对同比表现，工具未提供相应数据，无法核验。

本季度展望

云网算一体与数据中心建设

围绕“云—网—算—端”的一体化推进，本季度市场高度关注数据中心与配套环节的进展。近期产业链信息显示，运营商侧的数据中心冷却系统集采中，领先厂商获得显著份额；同时，宁夏中卫等地的数据中心工程建设亦在推进阶段，这为上游设备与工程服务带来连续性订单，也为运营商自有云资源池扩容提供硬件保障。结合公司在各地与生态伙伴共建算力与数据流通平台的节奏，预计ToB侧的“云+网络+专线+安全”打包方案渗透率将继续提升，有望带动信息服务与DICT（数字化集成服务）收入的稳定增长。从利润传导看，数据中心业务前期资本性投入较高，对折旧与能耗管理提出更高要求，但在上架率、PUE优化和液冷等技术推进下，单位算力成本呈改善趋势，毛利率的阶段性波动可通过规模化上架与运维效率提升平滑。对股价而言，若中期业绩披露中反映出云与数据中心订单执行的节奏与毛利结构改善的迹象，可能对估值形成一定支撑，叠加后续AI工作负载上云带来的流量与租用时长提升，成长性预期有望增强。

渠道合规调整与用户获取

近期三大运营商发布“规范互联网渠道售卡管理”的公告，明确限制非官方第三方渠道的号卡办理。这类调整短期可能对新入网效率产生影响，净增用户数环比可能出现波动，尤其是在地推与线上第三方渠道曾经扮演重要获客角色的地区。中期视角看，渠道规范有助于减少灰黑产与异常激活，优化用户结构与ARPU质量，进而改善营销费用效率与客户生命周期价值。若公司在中报中同步披露针对线上官方渠道与自营小程序的引流策略、心级服务的转化成效，以及对5G套包与融合套餐的精细化运营成果，则有望缓释市场对用户增长放缓的担忧。对于股价影响，投资者将关注净增用户、5G套餐渗透、移动云与DICT客户拓展三项指标的平衡，如果公司在规模与价值之间展现更高的经营韧性，估值弹性仍具想象空间。

资产组合优化与股东回报

外部市场信息显示，公司正考虑处置其持有的泰国True Corp小部分股权，若推进落地，将释放一定海外资产流动性，有助于聚焦核心区域与主业投入。结合年内资本开支节奏与股东回报安排，市场普遍将关注中期股息的确定性与支付时点，以判断全年股息分配的稳定性。公开评论中提及，公司年内资本开支呈收缩迹象，前期5G高投入期逐步收尾，一季度资本开支约304.00亿，较上年同期减少约60.00亿；在此背景下，自由现金流质量改善或对中期分红形成支撑。若本次中期业绩会上披露更清晰的全年资本性支出上限与结构（如IT云化、算力扩容与接入网维护的比例），将有助于市场重估经营现金流的可持续性。对股价影响层面，资产优化叠加稳定分红有望稳住估值底部，若伴随云网算业务的增长确定性提升，分红+成长的组合预期易于被市场接受。

分析师观点

在本期收集到的机构观点中，看多占比100.00%，看空占比0.00%。多家机构对中国移动维持积极立场：第一上海证券给予“买入”评级，并给出108.00—116.00的目标价区间；国泰君安证券（香港）维持“买入”评级，目标价为78.00；兴证国际证券给出“增持”观点。机构偏多的逻辑主要集中在三方面： - 现金回报与估值性价比：从近一年的关键指标看，公司股息率约6.28%，净资产收益率约9.31%，在红利与稳健现金流的支撑下，价值属性突出；这一点与市场偏好稳定分红资产的风格相契合，利于增强持有意愿。 - 成长曲线清晰：围绕“云—网—算”协同推进，数据中心与DICT项目执行度提升，叠加产业链液冷等技术优化，有望带来单位算力成本下降与上架率提升。机构研报普遍强调AI工作负载与企业上云推进对运营商云资源池的需求拉动，这为中期营收结构的优化提供空间。 - 投入与回报更均衡：资本开支边际回落与资产组合优化并行，若处置非核心海外资产成行，可能提高资本效率并改善股东回报的确定性；与此同时，渠道合规化在压降无效获客的同时，有望抬升ARPU质量与用户生命周期价值。机构认为，在分红可预期、成长可跟踪的组合下，估值具备韧性。

总体而言，机构的多头观点集中于“稳定分红+云网算增长”的双轮驱动假设，对短期渠道调整带来的新增波动更倾向视作结构优化过程；在缺少季度级一致预测数据的情形下，投资者的观察点将聚焦8月中期业绩披露中的资本开支、分红政策、云与数据中心订单节奏及毛利结构变化等关键要素，一旦出现超预期信号，看多立场的可验证性将进一步增强。