摘要

D-Wave Quantum Inc.将于2026年08月06日（美股盘前）公布最新季度财报，市场围绕营收恢复与盈利路径的分歧加大。

市场预测

市场一致预期本季度D-Wave Quantum Inc.营收约为403.36万美元，同比增59.98%；预计EBIT为-3277.07万美元，同比降87.11%；预计调整后每股收益为-0.09元，同比降76.15%。公司上个季度财报未披露对本季度毛利率、净利润或净利率与调整后每股收益的管理层官方指引。公司主营亮点在“量子计算服务”和“专业服务”的双轮驱动；“量子计算服务”贡献度最高。发展前景最大的现有业务仍是量子计算云服务：上一季度“量子计算服务”收入为175.90万美元，同比信息未披露，但在总营收中占比61.55%，显示其核心地位。

上季度回顾

上一季度，公司营收为285.80万美元，同比降80.95%；毛利率为63.61%；归属于母公司股东的净利润为-1835.70万美元，环比变动为56.63%；净利率数据未披露；调整后每股收益为-0.01元，同比增56.52%。该季EBIT为-3661.50万美元，收入低于市场预期。业务结构方面，“量子计算服务”收入175.90万美元、“专业服务”收入98.30万美元、“系统销售”收入8.60万美元、“其他”收入3.00万美元，量子计算服务为主要驱动。

本季度展望

商业化订单与可重复订阅的恢复

从订单与收入节奏看，市场预期本季度营收同比增长59.98%至403.36万美元，显示潜在合同交付与云端使用时长恢复的迹象。若按上季度63.61%的毛利率口径估算，营收修复有望带来更高的毛利额覆盖固定成本，尽管EBIT仍预计为-3277.07万美元。影响股价的关键在于经常性订阅与大客户项目的落地速度，一旦云端算力消费出现季度内的持续性，收入可见度将提升，经营现金流波动有望收敛。管理层若在财报会上强调续约率、平均合同价值和管线储备，将成为市场判断收入可持续性的核心参考。

产品能力与算力供给的迭代

量子退火体系在组合优化类应用拥有相对清晰的落地路径，而公司收入结构中“量子计算服务”占比61.55%印证了云端交付的主导地位。毛利率达63.61%反映了服务型收入的较好结构性；若本季度维持相近毛利水平，营收增长将直接放大毛利额，对费用率的摊薄更为显著。市场仍关注两点：一是新一代系统投入对折旧与运营费用的拉动，可能限制短期利润改善；二是与生态伙伴的集成进展，决定了行业客户在物流、金融、制造等优化场景的任务规模与使用频率。若技术与生态推进匹配，单位算力单价与利用率有望同步改善。

费用与亏损轨迹的可控性

预期EBIT为-3277.07万美元且同比降幅较大，显示费用侧压力仍在；上季EBIT为-3661.50万美元，说明费用控制与规模化之间仍处磨合期。市场将聚焦三项指标：研发费用增长率是否收敛、销售与管理费用是否因大客户拓展而阶段性上升、以及自由现金流消耗是否按计划收窄。若本季度在营收恢复下实现费用率下降，将成为股价的催化信号；相反，若收入兑现不及预期而费用刚性较强，亏损轨迹将延长，估值弹性受限。

结构性机会与潜在风险权衡

结构性机会在于“专业服务”收入占比34.39%，可通过项目化落地带动后续云服务消费，形成“先项目、后订阅”的漏斗式拓展。若项目验收节奏顺畅，短期内有望推高本季度与下季度的服务收入与算力使用时长。风险在于大客户项目周期较长且受宏观预算影响，可能导致收入在季度间波动加大；此外，若系统销售与硬件相关交付低于预期，边际毛利改善节奏或受抑制。

分析师观点

围绕D-Wave Quantum Inc.的最新季度表现，近期机构舆论呈“偏谨慎”为主的格局，占比较高的一方观点集中在盈利路径仍需时间验证与费用刚性压力。多位分析师强调：尽管市场预计本季度营收同比增长接近60%，但EBIT与每股收益的负值区间仍大，短期盈利改善的可见性有限；投资者需跟踪订阅续约率、在手订单与项目向云端消费的转化效率。偏谨慎方还指出，上季度收入低于预期，说明商业化节奏仍可能出现阶段性扰动，若本季度未能同步展现费用率的有效收敛，估值中枢或将继续受压。相对乐观的声音聚焦于营收恢复与高毛利结构的优势，认为一旦签约与续费进入稳定期，规模效应将更快反映在利润端，不过这一观点当前在占比上不及谨慎方。