摘要

蒙特利尔银行将于2026年05月27日美股盘前发布财报，市场关注盈利质量与费用管控的变化。

市场预测

一致预期显示，本季度蒙特利尔银行收入预计为94.54亿加元，同比增长9.00%；息税前利润预计为39.80亿加元，同比增长14.98%；调整后每股收益预计为3.43加元，同比增长35.05%。公司层面公开披露的本季度毛利率、净利润或净利率的量化预测未获取到，因此不在此处展示。公司主营业务由加拿大个人和商业银行、美国个人和商业银行、BMO资本市场、BMO财富管理构成，其中加拿大个人和商业银行收入约122.62亿加元，占比33.80%，为稳健现金流来源。发展前景最大的现有业务在北美跨境银行体系与资本市场协同，BMO资本市场收入约74.47亿加元，同比增长数据未获取到，但板块在投行业务修复与交易业务韧性支撑下具备扩张空间。

上季度回顾

上一季度蒙特利尔银行收入为98.24亿加元，同比增长6.02%；归属于母公司股东的净利润为24.90亿加元，环比增长8.83%；公司披露的净利率为27.43%；调整后每股收益为3.48加元，同比增长14.47%。上季度公司在收入与盈利上双增，盈利弹性优于营收增速，费用效率改善与信用成本稳定是关键因素。分业务看，加拿大个人和商业银行收入122.62亿加元、美国个人和商业银行114.83亿加元、BMO资本市场74.47亿加元、BMO财富管理53.02亿加元、公司服务为-2.20亿加元，构成体现出加拿大与美国两大零售银行板块合计贡献逾六成收入。

本季度展望

北美双市场零售银行的利差与贷款增长

本季度市场预期收入增长9.00%，在宏观利率仍处于相对高位、加拿大和美国经济增长温和的大背景下，利差与贷款量将是影响度最高的变量。上一季度公司净利率披露为27.43%，结合行业同业趋势，若资产负债再定价压力随政策利率预期下行趋缓，零售与小微贷款的定价能力可能承压，存款竞争将继续影响资金成本。不过，住房按揭与商业贷款在北美两地的结构差异提供了对冲，存量高利差资产对短期净息差仍有支撑。若贷款投放在企业中长期项目与高质量个人贷款上保持稳健，叠加费用端延续纪律性控制，零售银行板块对利润的贡献有望保持稳定。

资本市场业务在投行业务修复中的份额争夺

资本市场板块是当前周期中的弹性来源之一。市场对本季度息税前利润的增速预测达到14.98%，在IPO与并购活动逐步修复的环境下，承销与咨询收入存在上行空间；同时，固定收益和外汇相关交易业务在波动加大的时期通常提供对冲收益。若风险资产价格维持活跃，交易量与客户流动性需求上升，将带动手续费与交易净收入的改善。结构性风险在于市场波动带来的头寸再估值压力与客户风险偏好变化，但在跨境业务的客户基础与产品覆盖面优势下，BMO资本市场板块具备吸纳新增高端客户与份额的可能。

费用效率与信用成本的双重考验

费用端与风险成本是决定利润兑现度的关键。上一季度调整后每股收益同比增长14.47%，反映经营杠杆的正向释放；维度拆解上，若本季度信息科技投入与合规投入按节奏推进，运营费用增速大概率低于收入增速，有助于维持正向经营杠杆。信用成本方面，北美消费端早期不良与阶段性逾期数据对银行估值影响较大，若公司在高风险分部保持拨备前瞻性并强化抵押覆盖率，利润波动可控。结合收入预测与息税前利润增速结构，净利润弹性仍取决于拨备与税费变化路径。

跨境客户与财富管理的粘性提升

加拿大与美国个人及商业银行板块提供稳定的客户基础，跨境客户群扩大叠加财富管理的协同，具备提升客户粘性与非息收入占比的潜力。财富管理板块上季度收入53.02亿加元，若市场回升推动管理资产规模提升，费率基数将带来收入自然增长。同时，跨境高净值群体对一体化账户、现金管理与投融资组合的需求提升，有望带动定制化产品渗透。中期看，数字化渠道在获客与留存中的作用加强，有助于压降单位获客成本并提升交叉销售效率。

分析师观点

基于过去六个月收录的机构观点，偏向正面的评论占比较高，主因对资本市场修复与费用效率改善的预期更为明确；看空观点则多聚焦于净息差下行与信用成本上行的阶段性风险。多家国际投行的观点集中在两点：其一，预计跨境业务结构与资本市场修复将推动本季度息税前利润增速快于收入增速；其二，若北美利率路径较为平滑，零售银行净息差收缩可能慢于此前预期。从配置角度的表述来看，主流机构更愿意在短期波动中关注盈利质量改善与分部协同带来的估值支撑，对当前财季的收入和EPS预测维持温和上调态度。总体而言，正面观点占据主导，投资者将把注意力放在本季度资本市场收费收入与费用率的边际变化上。